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海康威视2016年报解读

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-04-17  来源:安天下  浏览次数:1831
     安防领头羊海康发布了2016年年报及2017年首季报,年报数据如之前预披露,没有惊喜也没有意外,平稳发展,首季报数据有些惊艳,增长率有所回升。不管是在安防领域还是跳出安防放眼A股市场的众多企业,小编必须要说:海康真是个好公司,货真价实好公司。海康的年报跟海康的企业风格一样,内敛、低调。虽然业绩着实的漂亮,但是一直收敛骄傲,实实在在说成绩,客客气气谈未来,从容淡定。
    对于海康这种优秀的安防企业,小编会尝试不同于之前对其他安防企业的常规点评的套路,而会适当把要求提高一点,会对海康已经很好的业绩及企业布局采取宏观到微观的方法,但绝非故意找茬,或者部分读者可能质疑的“黑”。毕竟,海康的年报一出,众多主流安防媒体已经歌颂千篇,安天下继续歌颂赞美或者同样的标准其实是也对海康No.1地位的不尊重。本文多一些探讨,少一些溢美之词。
    综述:2016年度,公司实现营业总收入319.24亿元,比上年同期增长26.32%;实现归属于上市公司股东的净利润74.22元,比上年同期增长26.46%。公司2016年整体毛利率为41.58%,与上年同期相比提高1.48%。值得注意,2016净现金流同比提升93.17%,显然其2015年应收账款增长过快的情况得到明显改善。这是一份完美的答卷。
  
    研发:2016年,公司研发投入24.33亿元,占公司销售额的比例为7.62%。公司研发人员超过9000人,继续保持业内最大的研发投入规模。随着海康的销售额基数的增长,其研发投入绝对数额大幅提升,但是研发投入占销售比实际上相比前两年有所下降,并且人均27万RMB的研发投入值,在AI大潮及多格局创新压力下,貌似还有些力度不够。
    创新业务方面:2016年,海康首次将创新业务的业绩情况单拿出来,其创新业务定义主要包括三块:萤石网络(萤石摄像头、云存储及互联网视频)、机器人(机器视觉、无人机、阡陌系机器人)及汽车电子(后视镜、记录仪、车载监控)。整个创新业务占比2%水平微不足道,但是是海康的未来重要布局,萤石经过3年发展,目前有5亿+规模,算是不错的业绩,但是毛利率低,并且竞争激烈,优势不明显。     
  
    营收构成:显然海康的“前端产品”是营收及利润的核心,高贡献,高利润。另外比较抢眼的是中心控制产品,69%的增长率,这块应用应该主要包括传输控制与显示、集中存储、应用软件、数据中心(结构化的服务器)等。而创新产品有6.5亿的规模,目测其萤石是创新的绝对主力。需要注意有47亿的“其他”,虽然尚未见海康对“其他”做出说明(按理超营收10%的业务收入都应该披露),按海康的年报条目“视频产品及服务”,进行总归类,显然,其他应该是“门禁、防盗、停车场、对讲等”非主流但是大安防领域营收,47亿规模,也不算少。  
  
    AI布局方面:海康披露,其2016年发布了“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等AI系列产品,初步形成市场覆盖。小编认为,AI是个大生态,不说安防企业,放眼BAT等,大家也都在初级阶段。好在安防及视频监控是AI的一个重要切入点(谈AI就离不开视频),所以给很多安防企业的感觉是自己做安防做视频监控,自己就是AI企业了。看海康推出的所谓基于深度学习技术“深眸”系列摄像机,“超脑”系列智能NVR,“脸谱”系列人脸分析服务器和“神捕”系列智能交通产品,貌似并不太能撑起安防AI的大旗。你不能简单地理解将AI部分技术嵌入到安防产品中,就宣传自己进入了AI。如同前几年,有厂商将移动探测(VMD)美化成智能分析(IVS)系统。
    关于海康的股东构成:很多人拿海康的国资背景说事情,问题是,那么多国资背景企业,为啥单海康发展这么好?显然,国资背景在一定程度对海康的资质、信誉、资金、财务成本及拿大型项目(参考2010年某市77亿大单)有一定助力,但重点还是海康的自身实力。从模拟到数字到网络,从DVR走向前端,从智能到DT,海康捉住了机会并实现几次重要跨越。
    龚虹嘉的减持或许为了改善生活、或许看到其他领域更好的投资机会、或者看到了监控行业的天花板,这都不重要;重要的是胡老板的大手笔增持,或许是看到自家股票市值太低、或许是已经改善完了生活、但更多的应该是对海康未来的信心满满。     
  
  
    小结:海康在2016的年报中,无论营收、利润,都显示其在传统安防领域的优势。在创新领域,萤石板块业绩尚可但竞争激烈,小米等众多互联网企业也取得不俗业绩,海康很难再取得如传统安防一样的绝对优势;在机器人领域,虽有产品落地及样板工程展示,但尚未有规模,优势不明显。在AI领域,目前以人脸识别为代表的新兴势力如旷视、商汤、云从、依图、工大高新纷纷攻城略地,而传统安防企业大华、宇视、网力、科达、佳都等无论是技术、产品化能力还是渠道方面,也都取得不错的进展。总体而言,AI+安防领域中,还没有出现绝对的行业龙头,目前海康的表现平平,大局远未定,各个传统安防厂家及新生代AI厂商均有足够时间进行相应的市场尝试。
 
 
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